· 聚焦上市公司年报 ·
编者按 上市公司2024年年报与2025年一季报密集披露，为市场提供了关键洞察。放眼主板，科技创新驱动的结构性机遇在电子等领域加速涌现，金融、公用事业等板块构筑起市场盈利的“压舱石”。面对当前复杂的市场环境，创业板公司不断提质增效，并表现出了较好的成长韧性。而科创板“新老企业”的协同发展，以及对于高研发投入的持续推进，也预示了科创板将在我国创新驱动发展战略中，扮演更为关键的角色。三大板块年报各有亮点，共同构成了我国资本市场多元化发展格局，也为市场资源配置提供了指引。
■张炜
创业板上市公司2024年年报与2025年一季报密集披露，多家上市公司业绩报喜。相关专家表示，面对当前复杂的市场环境，创业板公司研发强度提升，不断提质增效，经营稳健，表现出较好的成长韧性。
新能源高端制造行业突出
创业板指创新成色愈来愈鲜明，多数权重股属于战略性新兴产业，其中新一代信息技术、新能源车、生物产业呈现聚集优势。巨丰投顾高级投资顾问丁臻宇在接受中国经济时报采访时表示，创业板公司2024年业绩表现突出的行业，主要集中在新能源、高端制造和生物医药领域。这些行业的共性在于政策支持明确，受益于“双碳”目标、国产替代、以旧换新及设备更新等，同时，企业也具有技术壁垒高的优势，推动盈利持续兑现。
相比之下，消费电子、传统制造业及部分环保行业的创业板公司业绩出现下滑。例如，卓胜微因行业周期下行及毛利率下滑等因素，2024年业绩下滑64.20%。该公司的核心问题包括：需求端复苏不及预期、成本压力及行业竞争加剧导致的毛利率下滑。此外，部分业绩下滑的创业板公司，还面临现金流紧张风险。
上海国家会计学院金融系副教授乔嗣佳向中国经济时报表示，从行业板块的分布情况来看，工业、信息技术及材料行业的创业板公司业绩表现亮眼，背后的支撑因素主要有两点：一方面，政策驱动因素。以新能源、高端制造为代表的领域，持续从“双碳”政策以及技术升级进程中受益。例如，“双碳”目标的推进促使财政补贴、税收优惠以及产业规划等利好向这些领域倾斜，为相关企业发展注入了强大动力。
另一方面，技术创新因素。信息技术领域的企业，诸如半导体、AI产业链相关企业，在国产替代浪潮以及智能化大趋势下，不断加速自身发展，由此带动了营收的快速增长，成为行业板块表现突出的关键力量。
创业板龙头股业绩受关注
在创业板公司中，对创业板指走势影响较大的权重股尤其受到市场关注。这些权重股中，多家公司2024年年报与2025年一季报双双报喜。例如，权重占比最大的宁德时代，2024年全年与2025年一季度归母净利润分别增长15.01%、32.85%；光伏逆变器龙头阳光电源2024年全年与2025年一季度归母净利润分别同比增长16.92%、82.52%；光模块龙头中际旭创2024年全年与2025年一季度归母净利润分别同比增长137.93%、56.83%。其中，中际旭创盈利已由2020年的8.45亿元增加至2024年的51.71亿元。
对于“创业板一哥”宁德时代的业绩表现，在乔嗣佳看来，该公司能取得这样的成绩，主要得益于三个方面：一是成本控制与技术优势凸显。碳酸锂价格的下跌使得原材料成本得以有效降低。凭借麒麟电池、神行PLUS等新一代具备高能量密度的产品，提升了毛利率水平。二是全球化布局成效显著。宁德时代位于德国、匈牙利、西班牙的三座电池工厂建设正在加速推进；在储能业务方面，其成功中标阿联酋全球最大的太阳能和电池储能项目，海外市场收入在总收入中的占比逐步提高。三是市场份额稳固。在动力电池领域，宁德时代全球市占率高达37.9%，储能电池方面市占率也达到36.5%，连续多年在全球独占鳌头。
“创业板开板已超过15年，创业板公司的特点之一是整体研发强度不断提升，通过创新不断提质增效，在发展中持续积蓄新动能。持续投入研发不断带来新技术的突破，是优质创业板公司业绩表现的主要驱动力。”复旦大学证券研究所副所长王尧基在接受中国经济时报采访时说，作为创业板首批上市公司之一的特锐德，公司市值已从2009年上市初期的8亿元增加到目前的250多亿元，2024年归母净利润同比增长86.62%。特锐德2024年研发费用5.75亿元，同比增长17.42%。
关税博弈给部分公司带来扰动
值得注意的是，美国4月2日宣布实施所谓“对等关税”，引发全球股市大跌，创业板受到的影响大于主板。4月7日，创业板指大跌12.50%，创出其历史单日最大跌幅。截至4月25日，上证指数本月以来的跌幅为1.22%，而创业板指下跌7.44%。其中，宁德时代与中际旭创同期跌幅分别达6.46%、13.55%。
王尧基分析认为，作为全球光模块龙头，中际旭创虽然业绩持续增长，但今年以来股价跌幅超过30%。关税压力、需求预期波动两大风险，是制约其近期股价走势的主要因素。中际旭创2024年的海外业务收入占比超过85%，关税政策的不确定性给投资者情绪带来一定影响。但从公司在投资者关系活动中的最新解释来看，近期新的美方关税政策，对半导体分类下的通讯设备、光模块等进行豁免，目前从泰国出货是零关税。得益于过往在泰国的产能建设规模，该公司已具备全面从泰国出货的能力。
“关税博弈使市场平添了更多的不确定性，从而使创业板个股比以往波动的频率更高、幅度更大，投资者应更加注意投资风险控制。”王尧基提醒说。
再看宁德时代，乔嗣佳指出，近期虽面临国际纷争、贸易限制等压力，但预计该公司今年业绩依旧总体向好。首先，在于新产品的放量。神行PLUS电池、麒麟高功率电池等新品出货占比有望从当前的30%至40%跃升至60%至70%，这将进一步强化宁德时代的技术壁垒，为营收增长奠定坚实基础。其次，储能业务的爆发式增长。得益于全球范围内的新能源转型大趋势和AI数据中心对储能的巨大需求，预计宁德时代储能业务增速将达到25%至30%，成为业绩增长的关键动力源。再次，海外扩张的加速。随着欧洲合资工厂的陆续投产以及北美市场的深入拓展，海外市场将为宁德时代贡献新增量，海外收入大概率成为核心增长点。
