A股回暖站稳3500点之际，有一类资产也随之走强，那就是——可转债。Wind数据显示，中证转债指数（000832）近期创下近10年新高，截至7月22日，自前期低点（4月8日）以来上涨近12%。（指数过往业绩不代表其未来表现，不等于产品实际收益，市场有风险，投资须谨慎。）
在当前股强债不弱的行情下，可转债会是一个投资好选项吗？我们又该如何参与？
自带股债属性，收益或更具弹性
所谓可转债，即可转换公司债券，是一种可以转换为股票的债券品种。相比普通债券，可转债具有双重投资价值：一是纯债价值，可转债具备债券的票面属性，具有定期支付的票息和本金等基本要素；二是转换价值，可在转股期内按照一定的规则转化为股票，从而力争获得对应份数的股权价值。
因此，我们可以将可转债简单视为“债券+股票期权”。当股市行情向好、看好正股（可转债对应的股票）未来表现时，可行使转换权力，以期把握住股价上涨带来的收益；而当股市行情欠佳、正股股价走弱时，则可以耐心持有可转债，追求利息收入。
得益于这种特殊的性质，可转债也展现出了较优的风险收益性价比，或能有效补充中低波动中等收益资产的空缺，成为资产配置当中重要一员。Wind数据显示，截至7月22日，中证转债指数自2003年以来累计上涨359.59%，相比中证全债指数、上证指数同期表现具有明显超额，且年化波动率为16.29%，介于股债两大指数之间。
中证转债指数2003年以来各指标表现
（数据来源：WIND，截至2025年7月22日。指数过往业绩不代表其未来表现，不等于产品实际收益，市场有风险，投资须谨慎。）
捕捉可转债行情，为投资“积极增利”
近年来，可转债也逐渐成为固收增强类产品的核心资产，成为固收类基金力争增厚收益的重要手段。长城积极增利（A类200013、C类200113）便是一只重点关注可转债、主打弹性策略的一级债基，积极捕捉可转债机遇。
长城积极增利由张勇、魏建两位资深固收基金经理共同管理，他们以资产配置见长，善于精选优质可转债布局。在可转债投资策略上，长城积极增利更为注重转债品种的弹性，且正股过往以成长风格为主。
从近期的投资操作看，自去年9月底一系列增量政策出台后，A股震荡上行，市场情绪明显改善，基于对可转债行情的积极判断，基金经理大幅提升转债投资比例。长城积极增利的可转债占基金资产净值比例从去年三季度末的68.97%提升至四季度末的99.82%，且最近3个季度末都保持在93%以上。这期间，中证转债指数上涨12.95%，大幅跑赢同期中证全债指数和上证指数（分别为4.22%、3.23%），较好捕捉了这一轮可转债行情。（数据来源：WIND、基金定期报告，截至2025年6月30日，）（数据来源：基金定期报告，截至2025年6月30日。历史持仓不代表现在及未来，也不构成投资建议，基金的投资范围与投资限制以基金合同载明为准基金有风险。指数过往业绩不代表其未来表现，不等于产品实际收益，市场有风险，投资须谨慎）
得益于长期以来的精耕细作，长城积极增利A净值稳步攀升，近6个月、1年收益率达7.24%、12.00%，相比同期业绩比较基准1.05%、4.80%的表现具有明显超额，且近1年收益率在同类普通债券型基金（可投转债）（A类）中排名第10（10/257）。（数据来源：基金定期报告、银河证券，截至2025年6月30日。基金过往业绩和评价不预示其未来表现，基金有风险，投资须谨慎。）
经过本轮上涨后，可转债后市行情将如何演绎？
当前，我国经济基本面持续回暖，今年上半年国内生产总值66.05万亿元，同比增长5.3%，叠加偏宽松的货币政策环境，A股或将继续震荡走强，这有望进一步支撑转债行情。（数据来源：国家统计局，截至2025年6月30日。）但同时，随着近期的持续上涨后，部分转债估值偏高，基金经理魏建认为，对于能承受一定波动的组合，可适当优化结构保持弹性，减少低价品种的关注，重点关注流动性好、具备较好弹性且溢价率更低的品种。
责任编辑：江钰涵
