来源：财经掌门人
昔日的“黄金战队”鹏华基金，正深陷转型阵痛的十字路口。
近日鹏华基金在养老 FOF 领域推出本土化“下滑曲线”机制，并于 7 月 28 日申请接口自动化专利试图提升技术效能，这家曾经的“老十家”基金巨头正在努力变革。
着急转型的背后，是难以掩盖的结构性危机。
一方面是固收军团 11 只债基横扫银河 TOP10 榜单，一方面是权益产品超 70 只长期亏损、蒋鑫、梁浩等 4 位副总级基金经理巨亏 20%+ ，鹏华基金业绩正上演一幅撕裂的图景。
当下，曾经遗留“造星”路径正反噬鹏华基金的信任根基。
王宗合、梁浩等顶流崩塌后，鹏华再陷押注式投资漩涡。例如闫思倩以“霰弹枪策略”押注人形机器人，单季调仓 6 只重仓股，却录得 -6.72% 超额负收益，百亿规模背后是 93 亿份的 C 类份额短线资金快进快出。这与证监会“强化业绩基准约束”的要求背道而驰，更暴露对流量规模的路径依赖。
鹏华基金还面临着团队人才断层的问题。
蒋鑫、包兵华等老将因业绩塌方卸任后，公司启用零投资经验的研究员接管产品，投研青黄不接显露无遗。尽管年内 58 只产品增聘基金经理、量化人才向债基渗透，但“菜鸟掌舵”与“明星出走”的叠加，折射出团队化建设的迟滞。
困局中的鹏华并非毫无作为。从 FOF “战略 + 战术”双轮资产配置体系的搭建，到增聘科技领域基金经理补位权益短板，其变革逻辑渐显。
然而，当“黄金战队”的光环褪至行业第 12 名，能否以刮骨之勇打破“规模至上”的惯性，将决定这场老牌巨头的存续之战。
鹏华基金的挣扎与突围，恰是公募行业在费率改革、去明星化浪潮中寻找生存密码的残酷缩影。
业绩之困：权益与固收的冰火两重天
鹏华基金在公募基金行业曾占据重要地位。
在权益投资领域，曾经也打造出一些具有影响力的产品与基金经理，像金笑非管理的鹏华医药科技 A ，据天天基金网数据，截至 2025 年 7 月 29 日，近 3 年涨幅为 78.68% ，在同类型基金中排名为 2/752 。
在固收投资方面，鹏华基金更是实力强劲。据银河证券《公募基金长期业绩排行榜》，截至 2025 年 6 月 30 日，鹏华基金固收团队旗下有 11 只债基跻身同类 TOP10 ，覆盖多个时间维度。其中鹏华丰禄债券、鹏华丰融定期开放债券等 4 只产品在各自类别中拔得头筹。
截至 2024 上半年，鹏华固收共管理的固收类资产规模超 9，800 亿元，公募债基和公募货基的规模排名均跻身同业前十。
但如今鹏华基金的业绩表现辉煌不如往日，权益投资和固收投资产品业绩犹如一幅两极分化的图景。
在权益投资领域，部分基金经理的操作可谓是“灾难级”。
包兵华管理鹏华研究驱动混合时，风格激进，存在追涨杀跌现象。 2022 年三季度疯狂追高锂电、光伏，次年一季度又匆忙切换至人形机器人概念，结果导致产品 2022-2024 年累计亏损超 35% 。包兵华管理的基金规模大幅缩水超 80% ，截至 2025 年第一季度，仅余 27.10 亿。
同样，权益投资二部副总蒋鑫管理的鹏华优选成长混合 A 和 C ，截至 2025 年 6 月 30 日，自基金合同生效起至今分别为 -29.38% 、 -31.87% 。规模从 60 亿降至 20 亿；“白马股女神”陈璇淼管理的鹏华远见回报三年持有期产品，截至 7 月 29 日，成立以来亏损 26.28．% ，规模腰斩。
基金经理在管基金的糟糕的业绩表现，使得投资者纷纷撤离。
据信达证券研报， 2024 年四季度，主动偏股型基金存量基金净赎回率（净赎回份额 / 主动偏股型基金总份额）的中位数为 5.56% ，而鹏华基金权益类基金净赎回率高达 8.7% ，远高于行业均值，投资者对其权益投资能力的信心正加速消散。
与之形成鲜明反差的是，鹏华基金在固收业务方面成绩斐然。
截至 2025 年 6 月 30 日，据国泰海通证券数据，从纯债到“固收 + ”，再到债券指数基金，鹏华旗下债基全线飘红。
在近 1 年、 2 年、 5 年、 7 年的固收类基金绝对收益排名中，鹏华基金在大型公司中分别位居第 6 、 10 、 10 、 7 。
近 5 年有 18 只债基业绩超 20% （份额分开统计），其中 15 只产品位居同类前 1/3 ；近 3 年有 30 只业绩超 10% （份额分开统计）， 19 只位居同类前 1/3 ；近 1 年有 48 只债基净值增长率超 4% （份额分开统计）， 31 只位居同类前 1/3 。
例如鹏华中证银行指数型证券投资基金（ LOF ）在 2025 年第二季度， A 类和 C 类份额净值增长率均超 11% ，跑赢业绩比较基准。
然而，固收业务的高光并不能完全掩盖权益投资的黯淡，这种业绩的不平衡，严重制约了鹏华基金的整体发展。
市场布局之惑：过度依赖与创新滞后
鹏华基金在业绩呈现两极分化的同时，其市场布局策略也饱受诟病，尤其是对“造星”的热衷，一度成为业内热议焦点。
在过去几年的公募圈“造星潮”中，鹏华基金可谓深陷其中，不遗余力地打造明星基金经理，试图以此吸引大量资金，扩大市场份额。
比如今年大热的凭借重仓泡泡玛特走红的谢添元，鹏华基金捧起为新消费领航员，主动为其“曝光打 call ”。
鹏华基金在市场布局上，一直存在过度依赖少数明星基金经理和热门产品的问题。
在 2020 年的“基金造星潮”中，鹏华基金大力打造王宗合这一明星基金经理，其管理规模一度超 520 亿。王宗合管理的鹏华匠心精选单日募集超 1300 亿，成为鹏华基金顶流，风光无限。
但随后王宗合投资策略出现严重偏差，在管理大规模资金时追涨杀跌，如其管理的鹏华消费优选在消费股投资上， 2021 年高位重仓金龙鱼等股票。随着金龙鱼股价从 2021 年 1 月高点 145 元跌至 2023 年 8 月的 36 元（跌幅 75% ），产品净值腰斩（回撤超 50% ），最终鹏华基金不得不暂停部分产品申购以控制局面。 2023 年之后王宗合也陆续卸任多只基金，目前无在管产品。
这种过度依赖单一明星基金经理和爆款产品的模式，一旦出现问题，就会给公司带来巨大冲击，使得公司在市场竞争中处于被动地位。
在创新业务布局方面，鹏华基金虽有动作，但步伐相对缓慢。
如在 ETF 领域，尽管鹏华基金在 6 月 18 日上报了首批科创债 ETF ，并于 7 月 7 日正式发行科创债 ETF 鹏华。然而，与行业内一些竞争对手相比，其在 ETF 产品的创新和发行速度上存在差距。
一些头部基金公司已经在多种创新型 ETF 产品上取得先发优势，抢占了市场份额。例如华夏基金作为 ETF 领域的开拓者， 2024 年 9 月，其 ETF 规模单月增长超 1500 亿元，总规模突破 6500 亿元，市场占比超 17% 。
鹏华基金在创新业务上的滞后，使其难以满足投资者日益多样化的投资需求，在市场竞争中逐渐失去优势。
人才之殇：老将失灵，新兵乏力
市场布局的失衡与创新的滞后，背后折射出的是鹏华基金在人才梯队建设与管理上的深层问题。
无论是过度依赖明星基金经理的 “ 造星模式 ” 难以为继，还是创新业务因人才储备不足而进展缓慢，都暴露出公司在基金经理团队稳定性与专业性上的短板， “ 人才之殇 ” 已成为制约其发展的又一关键瓶颈。
近年来，鹏华基金基金经理变动频繁，这对公司的稳定发展产生了负面影响。
2025 年 6 月 5 日，鹏华研究驱动混合基金经理包兵华因“公司工作安排”离任。
包兵华管理期间，基金业绩一塌糊涂，规模大幅缩水。以鹏华研究驱动混合为例，在其单独管理的 4 年时间里，亏损幅度达 33.69% ，他管理的鹏华成长智选 A 任职回报亏损 18.69% ，鹏华股息精选亏损 33% 。从规模变化来看，包兵华接手鹏华研究驱动时规模为 4700 万，虽一度提升至 8900 万，但自 2022 年三季度起规模出现坠崖式缩水，截至目前仅剩 3200 万， 2 年半时间缩水 64% ，较接手时也缩水了 30% 。
令人惊讶的是，接任者竟是毫无投资经验的研究员姜灿慧。尽管其拥有 8 年证券从业经验，可过往仅在鹏华基金管理有限公司历任研究部助理研究员、研究员、高级研究员、资深研究员等职，在此次任职前，并无独立管理公募基金的经验。 2025 年 6 月 5 日姜灿慧首次担任基金经理，接手鹏华研究驱动混合这只基金。
规模缩水后，启用毫无经验的新人接任，引发市场广泛质疑，被认为是公司在人才任用机制上的混乱表现。
今年以来，鹏华基金人事调动频繁。 5 月 17 日，鹏华弘尚混合 A 基金经理刘涛因公司工作安排离任，由罗佳管理。
更早之前， 1 月 14 日，量化投资部负责人苏俊杰突然离任，其管理的鹏华量化先锋混合年内净值下跌 12.5% ，规模缩水至不足 5 亿元。
基金经理的频繁更替，会让公司基金的投资策略缺乏连贯性和稳定性。新上任的基金经理需要时间去适应基金的投资风格和市场环境，这期间基金业绩往往会受到影响。
频繁的人事变动也会破坏鹏华基金投研团队的凝聚力和协作效率，导致优秀人才流失，进一步削弱公司的投研实力，使得公司在市场竞争中处于劣势。
突破之路：变革与转型的艰难探索
面对诸多困境，鹏华基金并非毫无作为。
在投研体系方面，公司深刻意识到需要适应市场新环境、时代新趋势，努力打造持续迭代、不断进化的投研文化。通过内部培养及人才引进，积极建设更全面的投研人才梯队，试图提升投研实力，以应对市场变化。
在产品布局上，从清晰的投资风格和行业风格出发，进行多元化产品布局，满足不同投资者差异化的投资需求。
例如在新消费领域，鹏华基金动作频频，据鹏华基金官方公告， 6 月 9 日，其正式发行港股消费 50ETF ，由熟稔消费领域的基金经理张羽翔担纲。该指数紧密跟踪“高纯度”新消费国证港股通消费主题指数，该在成分股选择，“悦己型消费”（如潮玩、医美）、“体验型消费”（像线下娱乐、茶饮）等成分股占比超 40% ，与传统消费指数差异显著，
同时，主动权益基金经理谢添元在新消费产业链进行深度投研实践，主被动融合下的新消费产品布局，展现了公司在产品创新上的努力。
然而，这些变革措施在实施过程中面临重重困难。
投研体系的变革需要时间来沉淀和积累，新的投研文化的形成并非一蹴而就，人才引进和培养也需要大量的资源投入和时间成本。
产品布局的多元化也面临市场接受度的考验，新的产品能否得到投资者的认可和青睐，存在不确定性。而且，在行业竞争激烈的当下，鹏华基金需要在短时间内取得显著成效，才能重新赢得投资者的信任和市场份额，这无疑给公司的变革与转型带来了巨大压力。
鹏华基金正站在一个关键的十字路口，业绩困境、市场布局问题以及人才不稳定等因素交织在一起，对公司的发展形成了巨大挑战。
尽管公司已经开始积极探索变革与转型之路，但要真正突破困境，实现可持续发展，还需要在投研体系建设、市场布局优化、人才队伍稳定等方面持续发力，并克服变革过程中遇到的重重困难。在未来的发展中，鹏华基金能否成功破局，值得市场持续关注。
责任编辑：石秀珍 SF183
