炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
来源：SEVEN调研纪要
最近天风的美女首席，展现出了超高命中率，进而获得了超高关注度，电话会随随便便3000人参加。
孙首席的团队对看好的公司也是毫不吝啬估值，动辄翻倍空间的公司比比皆是。
以下对其团队近期的点评简单罗列~
不构成推荐，人声鼎沸时也提醒各位谨慎风险
❗️【天风电新】雄韬股份再推荐–海外ups锂电交付回暖，国内ups铅酸订单开始落地-0806
————————————
公司前期股价受海外ups-锂电行业交付影响，根据我们调研，目前海外锂电UPS交付已回暖，1-4月份ups-锂电出货同比增长50%，Q2数据中心ups迎业绩拐点。具体各业务更新如下：
1、铅酸
国内互联网厂商铅酸需求旺盛（公司进入阿里、百度白名单），公司调高25年铅酸收入目标，#预计增长20%+（之前预期没有增长），看向Q2国内ups-铅酸开始贡献出货，#预计Q2铅酸业务增长20%+。
2、锂电
#公司ups-锂电全球市占率第一，业绩和海外景气度高度相关，Q1ups-锂电交付主要是由于海外数据等算力中心投入推迟，Q2海外数据中心投入恢复，#25全年看ups-锂电较24年增长70%+。
3、氢能
氢能往年亏损1亿以上，25年氢能业务预计亏损减少，且24年已交付亚马逊数据中心燃料电池产品试用，用于替代柴发；
❗投资建议：公司核心看点为AIDC业绩占比高，Q2ups-锂电交付回暖，25年预计归母净利润3.2亿（铅酸1.6亿+锂电2.2亿+氢能-0.6亿），同比+230%。其中数据中心ups利润预计占比近70%
氢能尽管当前亏损，但随着氢能海外数据中心订单落地，有望按照PS估值进一步打开市值空间，公司25年主业3.8亿利润，给25倍，有50%市值增幅空间。
❗【天风电新】铜冠铜箔再推荐-0806
———————————
公司近日有所调整，据我们了解基本面一切向好，预计系前期获利盘了结所致。
公司815中报发布在即，再次强调此前观点，随着高端品占比的提升，看好公司业绩逐季度环比高增。
此外，近期有了解到高端电子电路铜箔（RTF&HVLP）景气度持续向上，金居已涨价3k，三井涨价6k，超预期原因在于即使是RTF产线切HVLP也有产能损失，后续境内跟随值得期待。
最后，往27年及以后看，载体铜箔接棒增长，再次强调此块利润空间和增速不输HVLP，且格局更好。
继续重点推荐，预计明年利润有望达10亿+，看300亿。
———————————
欢迎交流：孙潇雅/张童童
❗【天风电新】洪田股份（维权）推荐：入股至臻光学，半导体光学布局重点突破
———————————
🌟事件
8.5日晚，洪田股份完成工商变更，成为四川至臻精密光学的第三大股东（通过南京博源持股，持股比例是8.49%）。
四川至臻精密光学在半导体光学领域是国内顶尖企业。其两款核心产品分别为高精度离轴椭球镜和离子束抛光机。
1）关键部件性能对标国际顶尖水平：自主研发的高精度离轴椭球镜已成功应用于14nm制程半导体设备，整体面型精度RMS优于7nm，国产光学元件首次在半导体核心制程中实现性能反超，应用于国内的头部半导体设备公司的晶圆加工。
2）核心设备实现国产替代：自主研发的离子束抛光机打破国外技术垄断，加工精度达到纳米级，国内龙一。
如何给至臻定价？–至臻的离子束抛光+核心部件已被国内多家头部半导体设备厂商采购，直接支撑了国产光刻机、检测设备的研发升级，参考茂莱光学，我们预计至臻在二级市场的估值在100-200亿。
此次洪田先收购至臻8.49%的股份，我们预计后续的持股比例有望持续提升。
🌟投资建议
如何给洪田定价？我们按：
1、主业：锂电铜箔设备+PCB铜箔设备+复合集流体设备国内龙一的市场地位，支撑50亿市值；
2、半导体光学3+1布局：现有3家控股的半导体光学子公司，1家外延收购至臻光学。
1）洪镭光学，持股约50%，与上光所合作，做微纳直写光刻机，用于IC先进封装、PCB HDI光刻等领域，
2）洪星真空，全资控股，做超精密真空镀膜设备（PVD）：用于光学镀膜、半导体封装、消费电子等领域；
3）洪瑞微电子，持股75%，做智能视觉检测设备，用于半导体、液晶面板（FPD）、PCB及新能源领域的缺陷检测与精密测量。
3家控股公司的设备潜在市场空间100亿+，按洪田15%市占率，20%净利率，考虑持股比例，对应2亿+利润增量，25X按50亿市值。
总结：按现有业务布局，第一目标市值100亿元。考虑公司入股至臻光学，若能实现控股，有望带来50-100亿市值增量，第二目标市值200亿。洪田有望成为半导体光学领域的核心参与方，重点推荐。
———————————
欢迎交流：孙潇雅/刘尊钰
加速❗️【天风电新】超容、BBU更新：进度加快-0804
————————————
与大电源类似，超容、BBU订单节奏在加快。超容环节，国内企业GB300订单预计在9月，而Meta已经给台达下订单，也需要配超容。
看好超容、BBU进展加快，以及随着电源从5.5kw未来向8.5kw、10kw迭代，产品升级ASP进一步提升。
#超容：
1）EDLC：单机柜价值量5w，按5万个柜子计算，25亿市场空间；考虑ASIC，市场空间50亿。江海40%份额，对应收入20亿。35%净利率对应7亿利润；
2）LIC：单机柜价值量10w，按5万个柜子计算，50亿市场空间；虑ASIC，市场空间100亿。江海50%份额，对应收入50亿。40%净利率对应20亿利润。
# BBU：
同样是大价值量的品类，GB300方案单机柜用3500颗18650电芯，对应BBU电芯1.75亿颗，2美元/颗（14元RMB），单柜价值量约5万，对应空间25亿元。若考虑ASIC，市场空间50亿元。
考虑普通数据中心有4亿颗左右BBU电芯+AIDC
3.5亿颗电芯，合计7.5亿颗，对应市场空间105亿元。假设蔚蓝20%市占率，对应收入约21亿元，20%净利率对应净利润4.2亿元。
#投资建议
蔚蓝、江海均有主业支撑+AIDC，继续重点推荐：
【江海股份】：主业底部，电解电容价格几乎没有下降空间，而超容、MLPC等领域进入高增阶段。预计25年主业归母净利7.5-8亿，20XPE，对应市值151亿。若EDLC方案，7e潜在利润，25XPE
对应175亿市值，合计328亿市值，50%空间；若LIC方案，则对应20亿潜在利润，25XPE对应500亿市值，合计653亿市值，190%空间。
【蔚蓝锂芯】：25年主业8e利润，20X PE对应市值160亿；BBU
潜在4.2亿利润，25X，对应市值105e，若仅考虑BBU业务，公司看265亿，约60%空间。
———————————
欢迎交流：孙潇雅/薛舟
【天风电新】如何理解平安电工的投资机会
———————————
1、浙江荣泰vs．平安电工
主业都云母，25年荣泰预计3-3.5亿利润，yoy+30-50%、平安电工接近3亿（大数2.7亿），yoy+23%，其实去年利润体量也差不大。
荣泰100亿市值开始交易机器人，我们给的第一目标市值200亿=机器人净增加100亿；而这轮平安电工交易的是Q布，先说结论#主业小3个亿值75亿市值，Q布按照明年年化产能480万m，对应4.32亿利润*30X，合计也是200亿市值。
2、平安电工的Q布到底什么期权
●24年公司玻璃纤维布收入1.1亿，占比10%，所以如果到今天还在怀疑公司在蹭的，可以看下年报。
● 关键信息1-客户：斗山验证评价高，台光想重新夺回nv市占率（靠rubin，所以赌Q布）开始对接公司，其他在验客户松下。
● 关键信息2-织布机：年底新增100台（日本丰田，去年订的），按照1个月4000m速度算，对应年化480万m产能。
● 关键信息3-做的怎么样：拉丝和织布目前自己做（后续考虑拉棒），拉丝良率超60%。
● 关键信息4-人员：很多台湾大厂组成的团队。
3、怎么理解股票的投资机会
第一，交易Q布的本质是远期空间感，在我看来本质跟机器人类似，而不是交易下一季度的业绩，因此
第二，75亿市值以内的平安电工给足了主业的安全边际。后续确实看Q布弹性，也是两种测算方法。
方法一：明年年化产能480万m300元asp30%净利率*30x pe =120亿市值
方法二：2030年300亿市场空间10%份额30%净利率=9亿利润，估值随便给。
重要❗【天风电新】AIDC液冷：通胀&出海弹性如何-0803
————————————
🌼26年市场空间测算
二次侧（柜内）价值量占比冷板、CDU约各占1/3，快接头约占25%，Manifold约占10%。
GB300方案NVL72单柜液冷价值量预计将达70万元+，对比GB200最大变化为冷板、快接头用量提升2-3倍，价值量预计提升30-50%。
假设26年NVL72出货9万台，我们预计液冷市场空间将达630亿元，yoy+320%，其中预计冷板214亿元、CDU 178亿元、快接头145亿元，管路、Manifold 30、63亿元。
🌼出海弹性测算
部分国内液冷企业还在认证测试中、业绩弹性为我们乐观测算结果，但我们测算一旦能通过并稳定供应海外、弹性空间大。
#直接出海
1、【英维克】：
进入NV CDU、NVQD、Manifold白名单；供应CLS交换机液冷板，及通过CLS供应北美CSP ASIC服务器液冷。
乐观假设NV份额各5%，20%净利率；假设CLS交换机份额25%，Meta ASIC服务器液冷10亿元收入，20%净利率；对应【我们测算海外利润增量7.7亿元】，25年净利润的98%。
2、【思泉新材】：
进入NV液冷板白名单，假设份额10%、25%净利率；国内液冷板预计26年50亿市场空间，假设公司10%份额、20%净利率；对应【利润增量6.3亿元】，25年净利润的548%。
#间接出海
1、【中石科技】：
光模块市场空间30亿元，假设份额1/3，对应10亿元收入，10%净利率、1亿净利润。有望通过富士康等间接供应NV液冷板散热单元，单柜价值量约8万元，假设公司份额10%，10-15%净利率，1亿净利润。对应【利润增量2.1亿元】，25年净利润的71%。
2、【川环科技】：
通过Coolermaster、AVC间接供货NV，管路市场约30亿，假设25%份额、10%净利率；
快接头送样中，乐观假设通过认证后、份额10%，20%净利率；叠加国内管路弹性。对应【年利润增量5.3亿元】，25年净利润的211%。
————————————
欢迎交流：孙潇雅/吴佩琳
❗【天风电新】儒竞科技推荐更新（7）：业绩拐点将至，数据中心热管理高增长-0801
————————————
公司系统控制器及变频驱动器产品已应用于数据中心热管理领域，主要通过艾默生、博世等大客户配套，做数据中心空调、热交换、热管理等控制产品。24年该部分业务营收在千万体量，预计25年实现翻倍以上增长。26、27年有望进一步爆发，核心原因是#公司泰国工厂26年下半年投产后有望切入海外数据中心供应链。
公司厂房搬迁已于7月中上旬完成，进度快于预期。目前主要客户正在进行审厂，预计8月中上旬全面完成。此前因搬厂影响公司接单，后续公司产能将进入加速爬坡阶段。#Q3起汽车、工业机器人均有新品开始放量，业绩将迎来加速拐点。
🌼投资建议
预计公司25~27年归母净利润分别为2.7、3.5、4.8亿，现有业务即可支持未来30%复合增速。考虑#人形机器人期权（预计27年放量），中长期有望再造一个儒竞，目标市值150亿，看翻倍空间。
————————————
欢迎交流：孙潇雅/敖颖晨/梁晨
责任编辑：杨赐
