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本周观点
本周行业动态分析
OPEC+产量政策和美国经济政策短期将持续影响油价。尽管特朗普施压美联储降息，但随着其表态无意解雇美联储主席鲍威尔后，市场对于美联储独立性的担忧有所缓解，油市情绪也逐步回暖；然而，4月23日，哈萨克斯坦新任能源部长表示，将优先考虑国家利益，而不是欧佩克+集团的利益，且当晚几个OPEC+成员国表态，希望在5月5日的会议上批准6月份再次加快石油增产，这使得市场对于补偿减产的预期落空，同时加大了对后续供给持续放量的担忧，导致油价日内大幅跳水。目前来看，原油当前供需状态下的表现符合我们前期预判，即在60美元/桶以上震荡、底部价格较为明确，后续OPEC+的产量政策和特朗普的经济政策将成为影响油价变动的关键。
美元指数上升；布油价格下跌；东北亚LNG到岸价格下跌。截至4月25日，美元指数收于99.57，周环比+0.34个百分点。1）原油方面，布伦特原油期货结算价为66.87美元/桶，周环比-1.60%；WTI期货结算价为63.02美元/桶，周环比-2.57%。2）天然气方面，NYMEX天然气期货收盘价为2.96美元/百万英热单位，周环比-8.74%；亨利港/纽约天然气现货价格为2.73/2.19美元/百万英热单位，周环比-7.15%/+2.57%；东北亚LNG到岸价格为11.13美元/百万英热，周环比-8.77%。
美国原油产量稳定，炼油厂日加工量上升。截至4月18日，1）原油方面，美国原油产量1346万桶/日，周环比持平。2）成品油方面，美国炼油厂日加工量为1589万桶/日，周环比+33万桶/日；炼厂开工率88.1%，周环比+1.8pct；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为1007/179/463万桶/日，周环比+66/-2/-6万桶/日。
美国原油库存上升，汽油库存下降。截至4月18日，1）原油方面，美国战略原油储备39748万桶，周环比+47万桶；商业原油库存44310万桶，周环比+24万桶。2）成品油方面，车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为22954/3964/10688万桶，周环比-448/-18/-235万桶。
欧盟储气率上升。
截至4月24日，欧盟储气率37.91%，较上周+1.66pct。
汽油价差扩大，涤纶长丝价差收窄。截至
4月25日，1）炼油板块，NYMEX汽油和取暖油期货结算价为2.11/2.11美元/加仑，周环比变化+0.96%/持平，和WTI期货结算价差分别为25.60/25.60美元/桶，周环比变化+10.82%/+6.93%。2）化工板块，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为208/243/147美元/吨，较上周变化-6.41%/-5.54%/-8.86%；FDY/POY/DTY价差为1261/1111/2411元/吨，较上周变化-6.97%/-6.29%/-3.77%。
投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油、抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。
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本周市场行情回顾
本周石化板块表现
截至4月25日，本周中信石油石化板块上涨1.3%，沪深300上涨0.4%，上证综指上涨0.6%，深证成指上涨1.4%。
截至4月25日，本周沪深300上涨0.4%，中信石油石化板块上涨1.3%。各子板块中，其他石化子板块周涨幅最大，为2.9%；炼油子板块周跌幅最大，为-0.9%。
本周石化行业上市公司表现
本周润贝航科涨幅最大。截至4月25日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：润贝航科上涨12.87%，ST新潮（维权）上涨12.32%，海利得上涨10.53%，东方盛虹上涨6.92%，东华能源上涨6.91%。
本周*ST海越（维权）跌幅最大。截至4月25日，石油石化行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：*ST海越下跌21.88%，泰和新材下跌13.59%，上海石化下8.10%，蒙泰高新下跌4.47%，岳阳兴长下跌2.91%。
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本周行业动态
2025年4月21日
4月21日，金十数据报道，乌克兰国家天然气公司（Naftogaz）表示正在与政府和国际金融机构进行谈判，筹集10亿欧元购买超过20亿立方米的天然气。同时将从波兰的Orlen公司获得额外的100万立方米液化天然气。
4月21日，金十数据报道，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，俄乌暂停打击对方能源设施的禁令已到期。
4月21日，金十数据报道，据俄罗斯国际文传电讯社，俄罗斯经济部已将其对2025年布伦特原油平均价格预测较去年9月时下调近17%，从每桶81.7美元下调至每桶68美元。俄经济部还预测，俄出产的乌拉尔原油价格今年将跌至每桶56美元，远低于俄政府作为2025年财政预算基础的每桶69.7美元预期价格。
4月21日，金十数据报道，巴基斯坦将石油储量估计上调23%。
4月21日，
金十数据报道，
土耳其能源部长表示萨卡里亚黑海油田的日产天然气产量约为950万立方米。土耳其国家能源公司TPAO预计将在下个月完成与保加利亚的海上合作勘探协议。
4月21日，金十数据报道，据日经新闻，日本政府及执政党计划从五月起提供补贴，将汽油价格每升下调10日元。
2025年4月22日
4月22日，联合石油数据库JODI报道，沙特阿拉伯2月份原油出口量为654.7万桶/日；原油产量为894.7万桶/日；原油库存减少了1013.6万桶，降至1.4579万桶。
4月22日，金十数据报道，哈萨克斯坦计划在四月出口额外4万吨汽油，总出口量将达5.4283万吨。
4月22日，金十数据报道，印度总理莫迪表示，印度与沙特正在探索炼油和石化领域的联合项目。
4月22日，金十数据报道，4月17日，中国国家能源局局长王宏志在京会见俄罗斯能源部部长齐维廖夫。双方围绕发展中俄能源合作交换了意见。王宏志表示，中俄能源合作日趋成熟、稳定、坚韧，为两国人民带来了实实在在的利益。国家能源局愿与俄方积极落实好两国元首关于能源合作的重要共识，积极务实发展双方能源合作，为中俄新时代全面战略协作伙伴关系不断向前发展作出能源贡献。齐维廖夫表示，俄方高度重视中俄能源伙伴关系，双方能源合作具有战略性和建设性，实现了互惠互利，愿与中方共同深化双方能源合作，取得更多务实成果。
4月22日，金十数据报道，截至4月21日当周，山东独立炼厂原油到港量416.1万吨，较上周涨122万吨，环比涨41.48%。相比之下，去年同期，山东独立炼厂原油到港量为108.5万吨，环比减少29.4万吨，跌幅为21.32%，到港原油以中质原油为主，其中俄罗斯原油到港39.3万吨，但无稀释沥青新到港。
2025年4月23日
4月23日，金十数据报道，据外媒报道，阿联酋富查伊拉石油工业区最新数据显示，截至2025年4月21日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存降至2202.3万桶，创四周新低。其中轻质馏分油库存增加5.32%，至891.1万桶；中质馏分油库存减少5.97%，至248.9万桶；重质残渣燃料油库存下降3.44%，至1062.3万桶。
4月23日，金十数据报道，俄罗斯经济部将2025年的石油产量预测从此前的5.186亿吨下调至5.16亿吨；到2025年，俄罗斯的管道天然气出口量将从2024年的806亿立方米增加到891亿立方米。
4月23日，金十数据报道，阿塞拜疆央行预计2025年平均油价将达到每桶70美元，低于此前预估的每桶77美元。
4月23日，金十数据报道，据外媒报道，日本石油协会(PAJ)公布的数据显示，截至2025年4月19日当周，日本商业原油库存为104.11亿升，较此前一周的109.59亿升相比减少5.47亿升。日本商业汽油库存为16.75亿升，较此前一周的16.58亿升增加0.17亿升。日本商业煤油库存为15.28亿升，较此前一周的15.06亿升增加0.22亿升。日本商业柴油库存为15.03亿升，较此前一周的12.98亿升增加2.05亿升。炼厂可操作产能(BPSD)利用率为88.6%，此前一周为88.4%。
4月23日，金十数据报道，伊朗将5月销往亚洲的伊朗轻质原油价格设定为比阿曼/迪拜均价升水1.65美元/桶。
2025年4月24日
4月24日，金十数据报道，伊朗石油部官方网站Shana公布：伊朗下调5月面向亚洲买家的原油价格。伊朗将五月轻质原油价格定为每桶溢价1.65美元。
4月24日，金十数据报道，市场人士称欧佩克+数个成员国提议在6月连续第二个月加快提高石油产量。此举预计激化配额矛盾。
4月24日，金十数据报道，新加坡企业发展局（ESG）：截至4月23日当周，新加坡燃料油库存上涨123.9万桶达到2412.6万桶的18周高点；中馏分油库存下降113.8万桶，至857.6万桶的9个月低点；轻馏分油库存上涨112.8万桶，达到1562万桶的两周高点。
4月24日，金十数据报道，据路透社计算，俄罗斯4月份的石油和天然气收入同比下降22%，至0.96万亿卢布。
4月24日，
金十数据报道，
据Politico援引五位知情人士的话报道，美国白宫正在讨论是否解除对俄罗斯北溪2号天然气管道以及其他俄罗斯在欧洲的潜在资产的制裁，以作为结束俄乌冲突的讨论的一部分。
2025年4月25日
4月25日，金十数据报道，据路透社计算，俄罗斯4月份的石油和天然气收入同比下降22%，至0.96万亿卢布。
4月25日，金十数据报道，伊朗石油部长：伊朗将与俄罗斯企业签署一份价值40亿美元的协议，用于开发七个油田。
4月25日，金十数据报道，欧盟委员会主席冯德莱恩：委员会将在两周内发布一份具体措施路线图，逐步停止所有俄罗斯化石燃料的进口。
4月25日，金十数据报道，据纽约时报：美国寻求在阿拉斯加液化天然气项目上与日本和韩国举行峰会。
4月25日，金十数据报道，据俄罗斯政府，俄罗斯副总理诺瓦克会见伊朗石油部长，并与伊朗石油部长讨论了欧佩克+协议事宜。
4月25日，金十数据报道，欧洲议会一个委员会支持实施更宽松的天然气储存规定。
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本周上市公司动态
2025年4月21日
贝肯能源：4月21日，贝肯能源控股集团股份有限公司发布2025年第一季度报告，公告显示：公司2025年第一季度实现营业收入1.4192亿元，同比降低14.81%；归属于上市公司股东的净利润为0.5023亿元，同比降低49.27%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.3631亿元，同比降低68.42%。
恒力石化：4月21日，恒力石化股份有限公司发布2025年第一季度报告和2025年一季度主要经营数据公告，公告显示：
1）公司2025年第一季度实现营业收入570.2408亿元，同比降低2.34%；归属于上市公司股东的净利润为20.5093亿元，同比降低4.13%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为12.3908亿元，同比降低31.88%。
2）公司1-3月炼化产品产量598.67万吨，PTA产量417.06万吨，新材料产品产量153.47万吨；1-3月炼化产品销量543.09万吨，PTA销量410.67万吨，新材料产品销量133.54万吨；1-3月炼化产品营业收入281.4286亿元，PTA营业收入180.2304亿元，新材料产品营业收入92.9868亿元。
2025年4月22日
宝利国际：4月22日，江苏宝利国际投资股份有限公司发布2024年年度报告、2025年第一季度报告。公告显示：
1）2024年，公司营业收入19.69亿元，同比下降8.23%；归属于母公司所有者的净利润0.22亿元，同比增长149.91%。
2）公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.1元（含税），合计拟派发现金红利人民币0.09亿元（含税），占当年归属于公司股东净利润的比例为40.91%。
3）2025年第一季度，公司营业收入2.30亿元，同比下降42.82%；归属于母公司所有者的净利润0.03亿元，同比下降26.61%
东华能源：4月22日，东华能源股份有限公司发布2024年年度报告。公告显示：
1）2024年，公司营业收入309.38亿元，同比增长14.06%；归属于母公司所有者的净利润4.44亿元，同比增长194.92%。
2）为保障公司的长远利益、稳定与可持续发展及全体股东整体利益，保证茂名烷烃资源综合利用项目、万吨级碳纤维项目的顺利实施，公司2024年度拟不进行利润分配，即：不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。
渤海化学：4月22日，天津渤海化学股份有限公司发布2024年年度报告。公告显示：1）2024年，公司营业收入47.84亿元，同比增长48.31%；归属于母公司所有者的净利润-6.32亿元。2）鉴于公司及母公司未分配利润为负，不具备现金分红条件，公司董事会决定2024年度不进行利润分配，亦不进行资本公积金转增股本。
桐昆股份：
4月22日，桐昆集团股份有限公司发布关于2025年度第二期超短期融资券发行结果的公告。公告显示：公司于2025年4月18日完成2025年度第二期超短期融资券（科创票据）发行，募集资金5亿元已于4月21日全额到账。本次债券期限270天，票面利率2.02%，起息日为2025年4月21日，到期兑付日为2026年1月16日。
宇新股份：4月22日，广东宇新能源科技股份有限公司发布关于为子公司提供银行授信担保的进展公告。公告显示：
1）针对惠州宇新新材料有限公司与中国银行股份有限公司惠州分行之间开展的各类授信业务，已解除并终止惠州宇新化工有限责任公司作为保证人提供的连带责任担保，并新增宇新新材以自身不动产抵押担保。
2）截至2025年4月21日，公司及子公司的实际累计对外担保总余额为32.85万元，全部为公司为全资子公司和控股子公司提供的担保，占公司最近一期经审计（2024年末）净资产的81.26%。
2025年4月23日
海油发展：4月23日，中海油能源发展股份有限公司发布2025年第一季度报告。公告中显示：2025年第一季度，公司营业收入100.74亿元，同比增长9.42%；归属于母公司所有者的净利润5.94亿元，同比增长18.56%。
淮油股份：4月23日，新疆准东石油技术股份有限公司发布2025年第一季度报告。公告中显示：2025年第一季度，公司营业收入0.3亿元，同比下降27.51%；归属于母公司所有者的净利润-0.16亿元，同比下降45.45%。
中海油服：
4月
23日，中海油田服务股份有限公司发布2025年第一季度报告。公告中显示：2025年第一季度，公司营业收入107.98亿元，同比增长6.40%；归属于母公司所有者的净利润8.87亿元，同比下降39.60%。
上海石化：4月23日，中国石化上海石油化工股份有限公司发布2025年第一季度报告。公告中显示：2025年第一季度，公司营业收入195.21亿元，同比下降8.28%；归属于母公司所有者的净利润-0.90亿元，同比下降205.51%。
恒逸石化：4月23日，恒逸石化股份有限公司发布2024年年报。公告显示：
1）2024年，公司营业收入1254.63亿元，同比减少7.85%；归属于母公司所有者的净利润2.34亿元，同比减少46.28%。
2）公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.5元（含税），合计拟派发现金红利人民币1.65亿元（含税），占当年归属于公司股东净利润的比例为70.5%。
2025年4月24日
新凤鸣：4月24日，新凤鸣集团股份有限公司发布2024年年度报告，公告显示：
1）2024年，公司营业收入为670.91亿元，同比增长9.15%；归属于上市公司股东的净利润为11.00亿元，同比增长1.32%。
2）公司拟向全体股东每股派发现金红利0.225元（含税），合计拟派发现金红利3.36亿元（含税），占2024年度归属于上市公司股东净利润的30.57%。
云维股份
4月24日，云南云维股份有限公司发布2025年第一季度报告，公告显示：2025年1-3月，公司营业收入为1.49亿元，同比下降33.20%；归属于上市公司股东的净利润为-331.21万元，同比下降8359.06%。
石化油服：4月24日，中石化石油工程技术服务股份有限公司发布2025年第一季度报告，公告显示：2025年1-3月，公司营业收入为178.50亿元，同比下降3.70%；归属于上市公司股东的净利润为2.18亿元，同比增长23.00%。
博迈科：4月24日，博迈科海洋工程股份有限公司发布2025年第一季度报告，公告显示：2025年1-3月，公司营业收入为5.43亿元，同比增长9.30%；归属于上市公司股东的净利润为1159.13万元，同比下降65.70%。
国际实业：4月24日，新疆国际实业股份有限公司发布2025年第一季度报告，公告显示：2025年1-3月，公司营业收入为3.59亿元，同比下降49.12%；归属于上市公司股东的净利润为861.29万元，同比增长4.83%
2025年4月25日
桐昆股份：4月25日，桐昆集团股份有限公司发布2024年年度报告和2024年年度主要经营数据公告。公告中显示：1）2024年，公司营业收入为1013.07亿元，同比增长1.89%；归属于上市公司股东的净利润为12.02亿元，同比增长3.02%。2）公司拟向全体股东每股派发现金红利0.1元（含税），合计拟派发现金红利2.38亿元（含税）。本年度不送红股，也不实施资本公积金转增股本。3）2024年，公司POY产量940.19万吨，销量968.20万吨；FDY产量224.42万吨，销量214.12万吨；DTY产量113.55万吨，销量111.96万吨；PTA产量117.90万吨，销量126.76万吨。
和顺石油：4月25日，湖南和顺石油股份有限公司发布2024年年度报告和2025第一季度报告。公告中显示：1）2024年，公司营业收入为28.12亿元，同比减少14.11%；归属于上市公司股东的净利润为2926.58万元，同比减少43.97%。2）公司拟向全体股东每股派发现金红利0.1元（含税），合计拟派发现金红利1733.94万元（含税）。本年度公司现金分红（包括2024年三季度已分配的现金红利）总额3467.88万元，占本年度归属于上市公司股东净利润的比例118.50%。本年度不送红股，不以资本公积金转增股本。3）2025年一季度，公司营业收入为7.67亿元，同比减少5.01%；归属于上市公司股东的净利润为1259.03万元，同比增长36.60%。
海油工程：4月25日，海洋石油工程股份有限公司发布2025年第一季度报告。公告中显示：2025年一季度，公司营业收入为50.96亿元，同比减少10.15%；归属于上市公司股东的净利润为5.41亿元，同比增加13.85%。
通源石油：4月25日，通源石油科技集团股份有限公司发布2025年第一季度报告。公告中显示：2025年一季度，公司营业收入为2.58亿元，同比增长13.21%；归属于上市公司股东的净利润为78.27万元，同比减少80.38%。
广汇能源：4月25日，广汇能源股份有限公司发布关于2025年3月担保实施进展的公告。公告中显示：2025年3月，公司增加担保金额9.42亿元，减少担保金额9.54亿元（含汇率波动）。截至2025年3月31日，公司为资产负债率低于70%的公司提供的担保余额为128.40亿元；为资产负债率超过70%的公司提供的担保余额为17.38亿元。按照担保制度相关规定，公司之参股公司（包含合营、联营、参股50%实现共同控制的公司及其它参股公司）向公司提供反担保，对应担保余额6.08亿元。
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本周石化产业数据追踪
油气价格表现
据iFind数据，截至2025年4月25日，布伦特原油期货结算价为66.87美元/桶，较上周下跌1.60%；WTI期货结算价63.02美元/桶，较上周下跌2.57%。
截至2025年4月25日，NYMEX天然气期货收盘价为2.96美元/百万英热单位，较上周下跌8.74%；东北亚LNG到岸价格为11.13美元/百万英热，较上周下跌8.77%；截至4月25日，中国LNG出厂价为4513元/吨，较上周下跌0.55%。
原油供给
美国
OPEC
原油需求
炼油需求
成品油需求
原油库存
原油进出口
据Bloomberg 4月11日的统计数据，2025年3月：
1）海运进口：中国313百万桶，同比下降0.3%，环比上升20.1%；印度158百万桶，同比上升7.0%，环比上升13.6%；韩国73百万桶，同比下降14.6%，环比下降9.2%；美国72百万桶，同比下降12.0%，环比上升21.0%。
2）海运出口：沙特194百万桶，同比下降10.3%，环比上升5.2%；俄罗斯132百万桶，同比下降4.2%，环比上升7.9%；美国121百万桶，同比下降4.9%，环比上升6.7%；伊拉克121百万桶，同比下降0.8%，环比上升14.7%。
天然气供需情况
炼化产品价格和价差表现
成品油
据iFind数据，截至2025年4月25日，国内汽柴油现货价格为7954、6758元/吨，周环比变化-0.21%、-0.45%；和布伦特原油现货价差为82.13、59.72美元/桶，周环比变化+1.48%、+1.49%。
石脑油裂解
聚酯产业链
C3产业链
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风险提示
1）地缘政治风险。地缘政治的发生可能会影响原油供给国的出口或原油需求国的进口，从而影响到全球的供需局面，并可能造成油价的大幅波动。
2）伊核协议达成可能引发的供需失衡风险。因伊朗受到美国制裁，伊朗存在大量闲置产能无法释放，若伊核协议达成新的进展，则伊朗的可能会增加原油产量和出口，从而增加全球的原油供给，对供需平衡造成冲击。
3）全球需求不及预期的风险。油气开采下游的炼化产品所应用的领域包含化肥、饲料、纺织、医药、房地产、工程塑料等多个行业，和民生领域息息相关，因此若宏观经济不及预期导致原油需求不及预期，油价可能超预期下跌。
石化周报：OPEC+产量政策和美国经济政策短期将持续影响油价-2025.4.26
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