尽管AMD(AMD.US)有望达成一季度财务目标，但美国人工智能芯片出口管制引发的8亿美元减值损失，正持续冲击其未来业绩展望。汇丰银行最新研报将AMD目标价从90美元大幅下调至70美元，并重申”减持”评级。
汇丰分析师弗兰克·李指出，受中国AI GPU市场准入受限影响，AMD二季度营收或将环比下降3%，显著低于市场普遍预期的3%环比增长。更严峻的是毛利率压力：该机构预测二季度毛利率将骤降至40.4%，低于市场共识52.5%，创近两年最大预期差。
李补充称，尽管DeepSeek模型发布后市场对低成本AI芯片需求上升，叠加英伟达(NVDA.US)供应链瓶颈，AMD AI GPU业务过去3-4个月仍未显现增长动能。
此外，关键瓶颈在于先进封装产能：AMD 2025财年末CoWoS晶圆封装产能预计仅维持3.5万片/年，同比零增长。产能掣肘已引发市场对MI355芯片下半年量产进度、以及MI400机架式服务器平台交付的担忧。
除自身运营挑战外，汇丰警示英特尔(INTC.US)CPU产品线的激进定价策略，可能进一步压缩AMD市场份额及利润空间。值得注意的是，AMD主要竞争对手英伟达同样遭遇出口管制冲击，其H20芯片出口受阻或将产生55亿美元相关费用。
AMD将于5月6日盘后发布一季度财报，当前市场普遍预期其营收将达71.2亿美元，调整后每股收益0.94美元。但焦点已转向4月15日披露的MI308芯片对华出口暂停事件——尽管公司已计提8亿美元减值准备并计划申请许可，但汇丰认为获批概率极低，该事件对全年业绩的影响仍需持续评估。
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责任编辑：于健 SF069
