中经记者 李静 上海报道
曾因一场春晚表演就能推高估值、仅凭技术概念就能获得融资的机器人产业，正迎来投融资逻辑的根本性重构。
在2026科通机器人产业生态论坛上，《中国经营报》记者发现，来自投资界、产业界、法律界的多位嘉宾普遍认为，随着行业从研发实验阶段迈入商业化落地关键期，资本已回归理性，不再迷信“靠技术讲故事”，而是将真实订单、可复制场景、实际回款能力作为衡量企业价值的核心标尺。
有关数据显示，2025年机器人领域融资事件达674笔，金额创历史新高；2026年截至3月，行业已完成超190起融资、金额超200亿元，宇树科技启动IPO更是成为行业从概念走向量产的标志性事件。但与融资规模同步变化的，是资本的投前考量与估值逻辑发生转变，狂热的概念炒作退潮，务实的落地能力逐渐成为影响投资决策的重要权重。
估值锚点转移
此前，机器人行业普遍采用“未来三年预期收入PS法”的估值方法。企业只需讲好技术升级、市场扩容的故事，就能获得资本认可，甚至部分仅在实验室完成技术演示、登上春晚舞台的“表演型”企业，也能收获高额估值。
但如今，这一估值逻辑已彻底失效。机器人公司PIX Moving的副总裁刘旸直言，当前机器人行业的估值已转向“过去12个月稳定收入估值法”，资本对企业的营收真实性、回款能力都提出了明确要求。
“不再接受纯技术投入的融资诉求，融到的资金必须用于产业化落地、订单创造与成本降低，每一笔钱都要对应具体的落地目标。”刘旸说道。
这一变化的背后，是资本对机器人行业商业化落地的迫切期待。
科通技术董事长、硬蛋创新董事会主席兼CEO康敬伟指出，具身智能是在传统机器人基础上增加了“大脑”，能理解需求、规划任务、完成执行并形成闭环，而这一闭环的实现，离不开实际场景的验证与规模化落地，这也让资本越发意识到，脱离落地的纯技术研发不具备产业价值。
共熵咨询创始人陈智林表示，当前低端服务机器人虽已在酒店、仓储等场景批量出货，但高端具身智能机器人仍有不少停留在“表演层面”，资本开始警惕这类企业的硬件估值泡沫。“尤其是工业场景的投资方，18个月内成本回收成为核心硬指标，不能实现这一目标的企业，即便技术再先进，也难获资本青睐。”
与此同时，企业的融资心态也随之变得务实。
多位产业界人士透露，如今机器人企业在融资时，已经不再一味追求高估值，而是更注重与资本的发展理念契合，优先选择能提供产业资源、助力场景落地的投资方。“能帮着拿订单、做落地的产业资本，比单纯的财务投资更受欢迎。”
投资重心切换
在投资标的的选择上，资本的目光也从过去扎堆追逐机器人本体企业，转向深耕上游核心零部件领域。
乾创资本创始人陈臻指出，早期机器人投资的热点高度集中在本体企业，尤其是人形机器人本体，一度出现“逢本体必投”的现象，但随着行业发展，资本逐渐意识到，上游核心零部件国产化才是产业发展的根基。
值得关注的是，机器人产业的减速器、传感器、六维力矩传感器、行星滚珠丝杠等核心零部件的技术突破与商业化落地，成为当前投资的核心亮点。
“这些环节是机器人产业的‘卡脖子’领域，国产化替代不仅能降低行业整体成本，更具备长期的技术壁垒与市场空间，比单纯的本体组装更具投资价值。”陈臻补充道。
从市场上来看，国内不少从新能源汽车、消费电子零部件领域转型的企业，凭借车规级技术、产线复用、快速响应能力，在机器人核心零部件领域占据重要位置，成为资本布局的重点。
而对于本体企业，资本的筛选标准逐渐变得越发严苛，不再关注 “能做什么”，而是关注 “能在多少场景做什么”，单一功能的 “工具型” 机器人企业正被果断排除。这一筛选逻辑，也与具身智能机器人的场景应用需求高度契合。
“产业资本现在更青睐能整合碎片化工业场景、实现相对泛化服务的企业。”陈智林说道，比如能同时完成仓储搬运、产线上下料的工业机器人，或是能覆盖清扫、巡检、配送的服务机器人。“只有具备场景泛化能力，才能实现规模化出货，摊薄研发成本，形成商业闭环，单一功能的机器人难以支撑长期发展。”
另外，不同类型资本的投资偏好也呈现出清晰的分层。
其中，美元及科技类基金聚焦前沿技术，重点布局带触感的传感器、仿真训练中的力学难题解决、独立数据提供商等基础科学与核心技术领域。产业资本则紧盯场景落地，优先选择有成熟订单、可复制场景的企业。而政府引导基金更加侧重产业落地与就业带动，对数据工厂、核心零部件产能落地等能形成产业集群效应的项目关注度高。
康敬伟还认为，中国的机器人企业从诞生第一天起就是国际化企业，上游用全球最好的技术，依托中国完整的产业链优势做产品，既能满足国内市场需求，也能服务全球市场。这也意味着，资本当前的投资逻辑转变，不仅是适应国内行业发展的需求，更是契合中国机器人企业参与全球竞争、实现全产业链商业化落地的必然趋势。
（编辑：张靖超 审核：李正豪 校对：颜京宁）
