来源：国际投行研究报告
浙江正导IPO主要发现：负债率 68.01%，报告期现金流-6.26 亿，通过转贷维持生产（说是银行要求）！研发只有 1.94%，天才保荐人写成复合增长率达到 16.88%
北交所发行审核网站显示，浙江正导回复了第一轮问询函，一共 12 个问题，学习了问询函和 IPO 说明书，有几个发现。
1 、公司的主营是电缆，本次募集资金扣除发行费用后将主要用于年产 100 万箱 5G 大数据传输电缆及年产 5 万公里通信传输类电缆工厂建设项目。真的不清楚5G 大数据传输电缆，因为现在信息传输主要是光纤和无线 5G 了。反正看起来是高大上的，但再看研发经费只占 1.94%，所以只能呵呵了（不过天才保荐人写成复合复合增长率达到 16.88%）！
2 、 IPO 说明书显示，公司真的很缺钱。负债率最新为 68.01%，报告期最高一年达到 84.34%，报告期公司的现金流一直是流出，总共-6.26 亿。为了快速发展，公司通过转贷维持生产，就是银行贷款拿到后打给供应商，然后供应商第二天就把一些钱打回公司，IPO 说明书说这是“银行要求”（把贷款银行浦发银行等卖了）。
3 、IPO说明书显示，目前公司账上的现金和等价物为1.6695 亿，假如不融资，按照公司每年的现金流流出，可持续发展就有点问题。
4 、报告期公司通过个人卡收废品钱用于发放补贴等。记得交易所今年发布过废料的监管案例。上交所审核动态对废料管理及销售核查提出了严格要求，有案例被上交所发行，发行人废料销售内部控制部分关键节点仍缺乏有效控制。比如废料拆卸记录和废料入库记录对废料量的统计口径不一致、发行人无法证明废料销售价格的公允性、无法有效保证出库数量的完整性等。浙江正导在回复交易所问询的时候，列出了个人卡收取和发放的细节，有些有点意思，比如给给总部人员发下车间补贴发了 1.58 万，还有说上海的房租没办法通过公司卡缴纳（不能转账？）。
5 、公司的控制人是仲华，今年 62 岁，和女儿一起是一致行动人。不过有意思的是，女儿陆航（八卦一下是上门女婿？）不在公司上班，一直是上海港引航站员工。假如上市成功，女儿总会去接班，上海港引航站要出亿万富翁了！
仲华和女儿是一致行动人，女儿是上海港引航员
资产负债率较高现金流一直流出
研发只有 1.94，天才保荐人写成复合增长率达到 16.88%
期末现金及等价物只有 1.6695 亿
募资 2.45 亿 3000 万补流
北交所问
转贷问题
是银行要求
个人卡
募资合理性必要性
责任编辑：杨赐
