（来源：标普信评）
我们认为，广西自治区国企股权划入广西国控集团反映了其深化广西自治区国有企业改革、推动国有资本做强做优做大的职能定位，同时股权划入也增强了广西国控集团的资本实力，有助于其更好的发挥“战略保障、资本运作、产业引领”三大核心功能。
广西国控集团是广西壮族自治区党委、政府以广西农垦集团、广西宏桂集团、广西国宏集团等企业组建的一家省级国有资本运营集团，注册资本金110亿元人民币，于2025年7月23日在南宁揭牌。据悉，广西国控集团将全面参与地方资产盘活，协同地方政府搭建区域性资产盘活平台，建立专业化资产盘活机制。启动跨境资本枢纽建设，开建大宗商品现货交易平台，初步搭建辐射东盟的资本与要素流通桥梁。长远来看，广西国控集团还将承担国家和自治区重大专项、打造千亿产业基金集群、赋能产业升级和新兴产业孵化等职能。
我们认为，广西国控集团作为新设立的省级国有资本运营集团，将在资产盘活、区域产业升级、区域资本运营等方面发挥重要的作用。
涉及PCA主体：无
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华发股份：深圳土储中心拟以44.05亿元收回收购前海冰雪世界项目7块商业用地
标普信评PCA
我们认为，尽管华发股份的商业用地被回储将产生一次性的账面损失，但这一举措有助于公司调整资产布局、降低投资压力并补充流动性来源，是企业基于当前市场环境和开发能力作出的理性决策。
华发股份近日公告，深圳土储中心拟以44.05亿元收回其持有的前海冰雪世界项目7块商业用地，交易价格较账面值折价24.59%，预计亏损额超过公司2024年净利润的50%。前海冰雪世界为华发股份全资持有的综合体项目（2023年从融创收购项目51%的股权），涵盖住宅、冰雪世界、商业、酒店及办公等多种业态。公开信息显示，该项目的住宅及滑雪场部分已基本建成，但商业用地开发处于停滞状态。据华发股份披露，该项目总投资约347亿元，截至2024年末已完成投资182亿元（投资进度52%），据此估算待投资规模超150亿元。
我们认为，华发股份将该项目未开发土地回储的举措说明，现阶段房企平衡流动性的诉求优先于追求绝对利润。通过去化"无效"库存，房企可优化资产布局，将资源配置到符合当下市场需求的产品上，从而在新的市场环境下建立"投资-销售"的资金循环。我们预计，在下半年行业销售仍然承压的背景下，尽管房企再融资环境有所改善，但流动性压力仍普遍存在。当前，房企的土储质量是决定其销售表现的核心因素。部分房企面临销售与库存错配的问题，“有效”土储不足制约了销售的企稳。下一阶段，房企的经营稳定性取决于能否获取核心城市优质项目，并通过新项目回款为存量去化争取缓冲时间，以维持现金流平稳运转。
涉及PCA主体：珠海华发实业股份有限公司
