参考消息网10月28日报道 （文/张熠柠）金融界流传一个“蟑螂理论”：“当你发现一只蟑螂时，可能已经有了一群(when you see one cockroach, there are probably more)。”意思是一个明确的风险信号背后往往隐藏着更多未暴露的同类风险。近日，美国摩根大通首席执行官杰米·戴蒙再次发出了“蟑螂”警告。这次让戴蒙警觉地“竖起天线(antenna goes up)”的，不是次级按揭(subprime mortgages)，而是次级汽车贷款(subprime auto loans)。
今年9月以来，美国汽车贷款机构三色公司和汽车零部件公司第一品牌集团先后破产。前者专门向低信用评级购车者放贷，因此随着越来越多人拖欠车贷，该企业终于资不抵债，也让号称有着“堡垒式资产负债表(fortress balance sheet)”的摩根大通损失1.7亿美元。而后者则涉嫌向私人信贷暗中举债，也就是从事所谓“资产负债表外融资业务(Off-Balance-Sheet Financing)”。
蟑螂的出现也让业内人士关注到“蟑螂”能藏身、蔓延的系统漏洞——美国信贷体系的“裂缝”。美国市场观察网站写道：“信贷市场裂缝正在显现(Cracks are now showing up in credit markets)。”英格兰银行似乎听到2008年“令人担忧的回响(worrying echoes)”。该行行长安德鲁·贝利表示，必须“彻底调查(have the drains up)”并分析这两家美国企业倒闭的原因，确保它们只是孤立事件，而非预示着金融危机卷土重来的“矿井金丝雀(the canary in the coalmine)”。副行长萨拉·布里登同样表达了对私人信贷的担忧，直指问题在于“高杠杆(high leverage)、不透明(opacity)、复杂性(complexity)以及承保标准薄弱(weak underwriting standards)”是“金融系统这一环节脆弱性的根源”。
很难说美国市场目前是在“暴风雨前的宁静(the calm before the storm)”，还是投资者“蒙在鼓里(in the dark)”。美国政府正处于有史以来第二长的关停期，在没有官方数据的情况下，投资者过度反应(overreacting)或是反应不足(underappreciating)都再正常不过。毕竟黑暗中，没人能看到蟑螂横行，直到美国有线电视新闻网所说的“灯光亮起的那一刻(when the lights come on)”。
