长期征集
日子很难，生活不容易，每个人都有自己的苦，有苦说不出的感觉，受苦的人最懂。
和吃苦相比，有苦难言，无人问津，可能比苦本身还难受。
重生之后，叶檀老师变了很多，变得能吃苦，吃自己的苦，吃别人的苦。
她说，有苦我们一起分担。
每周六，叶檀老师都会亲自回复，并在公众号上发出，有苦难言的朋友，如果你也想和叶檀老师倾诉，把你的故事，发送到邮箱yetanbusiness@163.com，叶檀老师看到，一定会回复。
记住，这世界还有人，关心你，在乎你，理解你。
文/叶檀财经团队
做出改变，重塑自我真的很难。
不过，难就对了，因为这是大脑的自然反应。
从生物学角度来说，大脑天然有惰性。它以2%的体重占比，消耗了20%的身体能量，这意味着改变越多，越深刻，越需要持续不断的能量。
如果把大脑当成一个独立的系统，会发现，它讨厌熵增，倾向于稳态、平衡等减少消耗的方式。
简而言之，大脑习惯了“躺平”，这是谁也改变不了的原始设定。
怎么办呢？慢慢来。
对大脑来说，起步往往是最难的，因为这时候，大脑不仅要适应新模式，还得抑制老习惯，能量的消耗远大于走老路。
此时的疲惫感，是大脑在努力的体现。
但过度努力容易出问题。短时间的高负荷，会让大脑透支，感受到身心俱疲，为了补偿身体和心理的疲劳感，“放弃”二字就会成为救生筏。
为了“蛊惑”大脑，让它听你的，我们需要建立一套小火慢炖的行为模式。
刚开始的时候，尽量选择步骤少、门槛低，且容易重复的行为，这么一来，大脑就会减少思考，被你牵着走。
随着对新事物的熟练度越来越高，大脑会越来越适应，越来越轻松，从而进入新的低能耗模式，再度躺平。
在我们训练大脑的时候，还可以借鉴巴普洛夫的摇铃实验，借助多巴胺系统，帮助大脑渡过难关。
据《财新周刊》的一篇文章，脑科学家约翰·梅迪纳认为，多巴胺的释放与意外感密切相关，奖赏越出乎意料，多巴胺释放越多。
当奖赏变得不可预测时，多巴胺的活动也将更加强烈且持久。
所以，如果大脑开始吃力了，不妨随机给它一些奖励，让它快活起来。
我们每个人都有条件，有能力，有可能重塑自我。多数时候，我们缺的并不是意志力，而是包容与理解，对自我的包容，对自身的理解。
善待自己，慢慢来。
中东资金进入中国市场了？
本周市场盛传中东等地的避险资本可能流入中国。
3月19日，华尔街见闻消息，香港多家银行、券商、金融机构及中东市场研究人士表示，中东战事爆发后，香港市场确实出现外资流入的现象，其中包含部分来自中东的资金，但具体流入规模与真实流向难以精准统计和核查。
尽管或有中东资金的加持，但外资对中国股市的态度并不一致，是分化的。
财新3月16日报道，瑞银全球金融市场部中国主管表示，2026年以来，美国、加拿大等头部机构投资者对中国资产，尤其香港市场关注度大幅提高。
瑞银进一步预计，2026年中国股票将跑赢全球市场5%以上。
几乎同时，美银发布的亚洲基金经理调查显示，机构可能降低中国资产配置，以等待政策面更为宽松的信号。
美银的调研周期为3月6日到12日，调研覆210位机构投资者，管理总资产规模高达5890 亿美元。
外资调研是间接的，实际走势直接而有效。
实际走势没有想象中乐观。
本周A股遭遇中东冲突以来最难熬的一周，上证指数单周下跌3.38%，年初以来首次跌破4000点。120日均线也在3月20日失守，为2025年5月份以来首次。
盘面上，除了新能源、光芯片、光模块等少数方向，其他板块显著承压，走势异常难看。唯独创业板指数，在几大龙头公司的带领下，逆势抗住了抛压，坚挺在3300点以上。
尽管市场情绪低迷，但GJD并没有实质性资金支持，更多停留在态度上。
3月13日，证监会发布修订后的《公开募集证券投资基金信息披露内容与格式准则第2号—定期报告的内容与格式》（以下简称《准则》）。
此次修订，最大的变化在于，首次强制要求基金管理人披露“盈利投资者数量占比”、股票换手率等投资者核心关切的指标。
盈利投资者数量占比，具体计算方式为盈利投资者数量/投资者总数。
这个指标让基金露底，如果一只基金净值在创新高，但股民多数是亏钱的，投资者会买吗？
另据上证报等媒体报道，为了吸引更多中长期资金入市，上交所等机构一直在加强与国际投资者沟通交流。
3月19日，央行也出面表态，坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行。
3月20日，证监会等五部门就《中华人民共和国金融法（草案）》公开征求意见。
意见提出，中国人民银行会同国务院有关部门对金融市场实施宏观调控和管理，监测金融市场运行情况，可以视情形采取逆周期、跨周期调节等措施，促进金融市场稳健发展。
这是对金融市场波动性的法律保护，为救市或者平息市场过热，提供顶层指引。
本周港股走势很割裂。
在阿里、腾讯出财报之前，AI大模型等科技股一度带领港股回暖。以MINIMAX为例，其股价一度再创新高，市值接近4000亿港元。
据数据追踪网站OpenRouter，中国大模型的使用量（Tokens）连续跑赢美国同行，MINIMAX多周位于榜首。
OpenRouter榜单上有一家神秘公司Hunter Alpha。这家公司3月11日才出现，登录榜单后便一直位居前列。据LT社报道，背后可能是DeepSeek。
3月19日，Hunter Alpha验明真身，正主为小米。
据腾讯科技报道，小米正式发布新一代基础大模型体系，其中，“Hunter Alpha”正是其旗舰模型MiMo-V2-Pro的内部测试版本。
随着国内Tokens消耗量攀升，国内算力开始吃紧，阿里巴巴、百度等算力提供商开始大幅度涨价。
每日经济新闻3月18日消息，阿里云官网发布公告称，因全球AI需求爆发、供应链涨价，阿里云AI算力、存储等产品最高涨价34％。
同一天，百度智能云发布公告，AI算力及相关产品上调价格约5%—30%。
尽管大模型公司短期走出了超预期的表现，但随着阿里、腾讯财报落地，港股再度承压。
3月19日，阿里公布最新一季财报，收入为2848亿元人民币，仅增长2%，低于市场预期。由于外卖+AI的投入，净利润大跌67%。
业绩不佳直接导致阿里巴巴股价连续大跌，港股股价从3月18日的140跌至3月20日的125附近。
据阿里巴巴交流会，未来阿里会进一步加强对AI的投入，未来三年将投入530亿美元，5年超过1000亿美元。
阿里巴巴的激进和腾讯形成鲜明对比。
据彭博社的统计，从2025年二季度开始，阿里的资本开支就持续超过腾讯。
阿里巴巴公布业绩的前一天，腾讯也公布了最新一季度的业绩。
据腾讯财报，2025年Q4腾讯收入达1943.71亿元，同比增长13%，非国际财务报告准则下经营利润695.18亿元，同比增长17%。
两项主要数据，和机构预测基本持平。
腾讯和苹果一样，习惯了后发制人，随着openclaw的火爆，腾讯终于看到了属于自己的AI时代。
四季度，腾讯明显增加了资本开支力度，环比三季度大增130亿元，单季度资本开支接近200亿。
2026年，腾讯在AI领域计划投入翻倍，国内AI军备竞赛正式打响。
不过和阿里一样，市场同样没给腾讯好脸色，业绩公布后，腾讯股价大跌接近7%。腾讯的好饭不怕晚模式受到市场质疑。
本周资本圈和科技圈最重要的一件事，当属英伟达GTC大会。
3月16日，黄仁勋穿着经典皮夹克再度上演王者归来。
从2023年以来，全球股市都会在这一天神经紧绷，如果英伟达释放一些不如预期的声音，从美股到A股，立刻就会有反应。
英伟达技术路线的选择，可能决定一些公司生死，地狱与天堂只在一线间。
英伟达新启用的技术路线往往大涨，而弃用的技术路线则好像被宣判死刑。光进铜退、光模块和CPO等争议，都源于英伟达的取舍。
黄仁勋向世界宣布，过去两年里，计算需求增长了100万倍，到2027年，英伟达的销售额可能突破1万亿美元。
除了高喊口号，英伟达还推出了Nvidia Groq 3 LPU芯片。
作为对抗谷歌等巨头的推理加速器，Groq 3 LPU可以减少对HBM等稀缺内存的依赖。
华尔街见闻转引知名苹果供应链分析师郭明錤的研报，Nvidia GroqLPU出货量在2026至2027年预计达到400至500万台，较历史年产量实现约10倍以上的增长。
据雷锋网消息，LPU的推出，在一定程度上，是英伟达承认GPU并非推理最优解，并且，理论上专用推理场景可完全脱离GPU。
在GTC大会上，英伟达还发布了Vera CPU，一款专为智能代理AI打造的处理器，速度比传统机架级CPU快50%。
发布了一系列让人眼花缭乱的新品，黄仁勋还不忘把英伟达和时下最火热的概念——OpenClaw绑在一起。
在GTC大会上，英伟达宣布推出NemoClaw部署工具链，该工具专为OpenClaw深度优化，安装仅需两行命令。
黄仁勋表示，这一设计并非追求形式上的简洁，而是通过降低技术门槛，让全球每一台GPU服务器都能无缝接入OpenClaw生态。
黄仁勋如此卖力，资本市场买账吗？买了5分钟。
3月17日，利好消息刺激英伟达股价上涨5分钟，随后掉头向下，归于沉寂。随后三天，英伟达股价持续小幅下跌，GTC大会似乎什么也没发生过。
在原油价格大涨的背景下，AI疲劳感满满。
AI太热了，也让人疲劳。据边际Lab公众号，FactSet的数据显示，在近期485场财报电话会中，提及人工智能的标普500公司数量达到创纪录的331家，占比68%。
在一个不提AI就没办法好好说话的时代，AI早已不是曾经的AI。
AI在创造未来的同时，可能让人更累。
据南方周末3月16日报道，美国劳动力分析和生产力追踪软件公司ActivTrak发布的《2026年职场现状报告》显示，AI并不能减轻工作负担。
在分析了1111家组织、163638名员工，超过4.3亿小时的工作时长后，报告说道，员工在使用AI工具的情况下，常规时长仅缩短了2%，但周末加班时间却增长了40%。
为什么这样？
AI让一切都变得更复杂且高密度，工作节奏加快，导致每个人都需要多任务处理，频繁地进行协作，导致在处理邮件上的时间多了104%，在及时沟通软件上的时间多了145%。
更让人意外的是，每个人真正专注于工作的时间竟然减少了23分钟，创3年来最低水平。
工具越来越智能，并不意味着人们会越来越轻松。
经济数据再、再、再超预期
进出口数据超预期之后，消费、投资、工业产出等数据几乎都在超预期。
3月16日，国家统计局公布的数据显示，前两个月，社会消费品零售总额同比增长2.8%，如果不计入汽车，消费增速将提高到3.7%。
2.8%的同比增速，小幅超出市场预期的2.4%。
环比看，2025年12月社零环比增速为0.15%，2026年1月份为0.71%，2026年2月份为0.81%，加速态势明显。
另外，国统局的消费者信心指数显示，2026年2月，中国消费者信心指数升至91.6，创近两年来的最高水平。
服务型消费亮点颇多。
据统计局解读，受春节假期带动，文化旅游消费明显增加。春节期间，国内出游接近6亿人次，出游总花费超过8000亿元，均创历史新高。
2025年受到政府严禁违规吃喝的影响，餐饮消费一度非常低迷，2026年开始扭转颓势。
统计局数据显示，2026年前两个月，餐饮消费增速达到4.8%，为2025年5月以来最高。考虑到2025年年初基数并不低，这一表现含金量十足，也基本宣告政府对消费的负面影响消退。
2025年，各地政府都在打造场景消费，苏超、贵超一再火爆，演唱会一票难求。这一趋势将在2026年延续。
据澎湃新闻等媒体报道，3月15日，F1上海站火爆异常。2025年12月底开票后，官方渠道短时间内全线售罄，不少人戏称，抢F1门票比春运抢火车票还难。
二手黄牛票成了测水温的新渠道，原价三位数的单日票，被炒至四位数，甚至五位数。
本次F1还在上海站首次推出了传奇包厢等VIP奢侈套餐，最高价格超过十万人民币，结果仍然一票难求。
在实物消费方面，通讯器材类、金银珠宝类表现不俗。
国统局数据显示，限额以上金银珠宝类商品零售额同比增长13%，通讯器材类商品零售额增长17.8%。
在金银价格如此高的情况下，人们依然愿意将其当成春节消费的必选项，让人意外。通讯类器材消费能力如此强，和以旧换新政策密不可分，几年的以旧换新后，消费者仍然跟着补贴走，也让人意外。
新能源汽车在购置税减半征收后（补贴少了一半），出现明显疲态。2026年前两个月，销售额同比下降7.3%，是主要类目下降幅度最大的之一。
3月16日，国家统计局还发布了一个新指标——网上商品和服务零售额。
网上商品零售额过去叫“实物商品网上零售额”，只是换了换名字，内涵实质没变。网上服务零售额是改变最大的，增加了类似短剧等新型网上服务。
为啥要费这个劲？
因为短剧等网上服务消费太火了，已经大到不得不纳入统计了。
据统计局数据，2025年中国微短剧与漫剧合计的全年产值已达到1000亿元，超过同期的电影总票房。
2026年1、2月份，中国线上短剧平台交易额增长超过30％，持续高增长。
消费超预期，工业产值也超预期。
财新此前统计国内外机构发现，预测均值为5.1%。统计局实际给出的结果为6.3%。
统计局解释，工业产值超预期主要是国内需求改善、出口上升等原因造成的。
具体看品类，装备制造业增速为9.3%，对工业增长贡献度最高，贡献率达到47.4%。
按统计局的划分，装备制造业主要包括金属制品业，通用设备制造业，专用设备制造业，汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，电气机械和器材制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业，仪器仪表制造业等8大行业。
这8大行业中，通用设备和专用设备制造业增速为6.9%和8.8%，计算机、通信和其他电子设备制造业继续高增14.2%。
从投资角度看经济，前两个月，固定资产投资增速V型反转，增速从2025年底的-3.8%大幅升至1.8%，超出所有主流机构预期。
具体拆分来看，无论地产还是基建，都有明显的上升。
表现最抢眼的是基础设施建设，前两个月增速为11.4%，比2025年全年快了超过10个百分点，拉动整体投资超过3个百分点。
基础建设投资中，公共设施管理业从此前的负增长大幅上涨到11.6%，交通运输业投资增速也从负增长提高到9.1%。
除了专项债加码等要素，基建增速之所以如此快，还和统计局“优化”统计口径有关系。
过去的基建投资并不包括电力、热力、燃气及水生产和供应业，2026年开始新修订的基建投资里涵盖了这一重要领域。
前文提到，工业增加值中，装备制造业表现不错。
在投资端，1、2月份，装备制造业里的铁路、船舶、航空航天器及其他运输设备制造投资增长31.1%。
在需求端，由于中东冲突导致部分产品需求大增，本来的过剩产能开始变得紧俏，也对制造业投资有提振作用。
过去发电量一直是衡量中国经济的硬指标，随着电力重要性不断提高，这一指标的含金量持续上升。正如马斯克等人所说，得电力者得天下。
3月17日，国家能源局公布了1到2月份全社会用电量数据，同比增长了6.1%。
分产业看，第二产业增速为6.3%，其中高技术及装备制造业用电量同比增长10.6%，再次印证了相关制造业的需求非常旺盛。
第三产业的用电量增速最快，达到了8.3%。其中，和过年出行有关的充换电服务业用电增速达到惊人的55.1%。
AI时代，Token慢慢成了衡量经济的重要内涵，而Token的本质是电力的金融化表达。
据新京报等媒体，Token经济正在形成“能源→算力→Token→价值”的完整价值链条。
中国西部当前的绿电一度0.2元，欧美国家为一度0.8—1.2元，经过算力转化，中国大模型的Token成本为欧美国家的三分之一到五分之一，具有显著的价格竞争力。
随着中国科技实力的增强，中国全要素生产率近期也被证明仍在增长。
据财经网报道，2025年10月7日，公布全球各国全要素生产率的权威机构宾大世界于对过去的方法论和基础数据进行了重大修订。
修订后的最大变化是中国。
按照最新的版本，中国全要素生产率在2009年到2019年均增长约2.3%，而自2009年至2023年年均增速约为2.1%。
这一结果颠覆了此前中国全要素生产率为负的学界认知。
美国则是另一番模样。据宾大世界数据，美国在2009年到2019年全要素生产率年化增长率为零或略负。
机器人时代，中国的效率可能会进一步提升。3月20日，上交所更新宇树科技招股书。
招股书显示，2025年宇树科技业绩爆发式增长，收入大涨超过300%，扣非利润增幅更是超过650%！
宇树科技的盈利能力超出想象，未来已来。
中东战事是个大泥潭，美国主动投身其中
美国最近可谓离心离德，一众盟友或躲躲闪闪，或直接拒绝，没人愿意被拖入中东泥潭。
在美国国内，老川也不断遭遇“背刺”。
据环球网报道，3月13日，美国哥伦比亚特区联邦地区法院撤销了联邦检察官对美联储发出的传票。
裁决书写道：政府几乎没有提供任何证据来怀疑鲍威尔犯有罪行。大量证据证明，政府向美联储理事会发出这些传票，是为了向其主席施压，迫使其投票支持降低利率或辞职。
CNN评价，美国法院撤销鲍威尔传票，对老川来说是一次重大打击，
原本鲍威尔的美联储主席任期将于5月15日结束，按照惯例，离职后应该同步卸下联储局理事席位。
但老川欺人太甚，鲍威尔借律师之口公开对外宣称，如果调查继续，其理事席位将保留至2028年1月，老川总统任期最后一年为止。
如果成真，鲍威尔将改写美联储历史，老川左右美联储的难度也将大大提高。因为老川，美联储“被迫”更加保持独立。
3月19日，美联储议息会议结束，结果没有任何动作，但利率点阵图有端倪。
据华尔街见闻消息，当前美联储内部分歧巨大，19位与会者中，预计今年降息1次或按兵不动的各有7位。
截至目前，市场预计2026年将降息一次，2027年前景不甚明朗。
油价上涨对美国影响几何？
美联储主席鲍威尔的态度还比较谨慎。3月18日的记者会上，鲍威尔表示，近几周美国短期通胀预期走高，这可能反映了中东能源供应链扰乱所引发的油价显著上涨，不过现在就评估中东战事的影响“还为时尚早”。
现在的消息确实比较混乱，一方面，老川表示不知道以色列对伊朗的天然气设施进行了打击，另一方面，有消息称，沙特绕开霍尔木兹初见成效，石油出口恢复过半。
据财联社3月19日报道，全球最大石油出口国沙特通过管道运输，其石油出口量已恢复至正常水平的一半以上。
另外，随着市场意识到能源问题可能常态化，积极寻找能源替代，在石化领域，大量油轮正从波斯湾转移至大西洋地区，短期油轮结构性过剩，导致运价开始大幅度调整。
旧秩序一去不复返了。
3月15日，加拿大总理卡尼和挪威、瑞典、丹麦、芬兰和冰岛等首脑达成奥斯陆协议，构建中等强国新联盟，以减少对美国依赖。
丹麦首相梅特·弗雷泽里克森认同卡尼的说法，她表示，旧的世界秩序已经终结，而且很可能不会复返，必须建立一种基于共同价值观的新秩序。
未来，上述六国计划将加强武器采购方面的协调。
对中国而言，环境更加宽松。Politico网站3月15日的民调显示，加拿大、德国、法国、英国的民众均认为，当前中国比美国更值得信赖。
这一变化，堪称史无前例。
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作者：叶檀财经团队编辑：旦旦
图片：AI创作生成
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